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近日，知名家具公司美克家居（600377.SH）在一場“財務造假”的漩渦中“浮浮沉沉”。

截止昨日（10號）收盤，其股價下跌3.69%至4.56元，總市值為80.75億元，而需要指出的是，自6月1日事件爆發以來，其股價累計跌幅為13.8%。

（行情來源：富途）

從消息面來看，美克家居主要是存在產品暢銷但庫存卻積壓，存貸雙高，以及大股東資金占用等“疑點”。

更有甚者的是，業內人士表示，美克家具的財務問題頗有“下一個康美”的氣勢。

面對此間種種質疑，美克家居當然是選擇為自己辯解。6月3日，其發表了長達3000多字的澄清公告對前文提到的“存貸雙高”等疑點進行了澄清。

不過，沒曾想到，這份公告治標不治本，仍被媒體指出具有“澄而不清”的嫌疑。

（資料來源：美克家居公告）

而在這個背景下，昨天股價的下跌，也似乎很好地證明了投資者對它的看法。

那，下面我們就來透過其財報，看看美克家居的財務疑點到底藏在哪了？

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疑點一：產品暢銷，庫存卻積壓

據財報顯示，2018年美克家居實現營業收入52.61億元同比增長25.88%，實現凈利潤4.45億元，同比增長了21.88%，因此從總體上來看，該公司的這份財報算得上穩定增長，表現良好。

一般情況下，收入與利潤的雙雙增長，意味著該公司的產品是比較暢銷的，而對于一家商品暢銷的公司，正常情況下產品應是供不應求的，進而會動用部分存貨，使得庫存有所下降才算合理。可令人始料未及的是，美克家居的存貨卻是大幅增加的。

你說，奇怪不奇怪？

據相關財務數據顯示，該公司的存貨金額從2018年期初的15.37億元猛增到期末的22.99億元，凈增金額7.62億元，增幅達49.63%。存貨不但大幅增加，且增加幅度還遠超營業收入，這似乎有些不按常理出牌，令人納悶。

對于這個疑點，該公司在問詢函中給出的答復是——“由于等待樓面更新、武漢品牌館開業以及其他新公司開業而提高了庫存儲備所致”。

但沒想到的是，問題就出在這兒。據了解，該公司在2017年時的存貨就已經有15.37億元了，已經占用了巨額流動資金，可美克家居首先想到的不是降庫存盤活資金，反而是到處借錢去增加庫存繼續備貨。

所以說，它在問詢函中的解釋似乎也缺乏一定的合理性，而這個疑點也仍處于“待解”的狀態中。

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疑點二：說不清的“存貸雙高”

事實上，美克家居“存貸雙高”的特征也是十分明顯的。

今年2月1日，美克家居發布公告表示，為提高經營資金使用效率，公司及所屬子公司2019年擬以閑置自有資金購買銀行、證券公司、信托公司以及基金管理公司等金融機構發行的（本外幣）理財產品。

而2018年1月12日，其也發布同樣內容的公告，理財的資金規模為4億元，且均為閑置自有資金。

按理說，大規模地用閑置自有資金購買資金，一般都會變相地道出了“公司不差錢”的狀態。

事實上也的確如此。據2018年年報顯示，美克家居的貨幣資金為20.58億元，其中，銀行存款高達19.45億元。而2017年，其貨幣資金也高達17.94億元。

不過，令人疑惑的是，貨幣資金資金大增的同時，其借款額度也在不斷提升。

據年報顯示，截至去年底，公司短期借款13.44億元，較2017年底新增12.33億元；長期借款8.32億元，也增加了2.01億元。從而以至于其近21.75億元的借款總額使得賬戶上的貨幣資金就達到了20.58億元。

一般來說，如果其貨幣資金流動性差，多借點錢也沒什么大不了。但前文已經提到2018年其貨幣資金中占比最高的是銀行存款，金額達到了19.45億元，這些隨時可以支取的銀行存款顯然是不存在流動性問題，這也就是說其貨幣資金的流動性并不存在多大問題。

而再加上，公司大股東股東美克投資集團有每年都無償給美克家居提供資金的動作，這更加意味著——美克家居不用擔心其資金問題了。

據悉，2014年至2018年公司大股東股東美克投資集團提供資金累計金額為16.6億元、19.5億元、16.3億元、10.56億元、19.1億元。

至此，美克家居在資金量充沛的前提下大舉借債的操作就成為了其財務報表上的一大疑點。

值得一提的是，雖然該公司在澄清公告中解釋了增加借款的原因，但實際上仍沒有說清楚其借款遠超經營成本所需資金的原因。由此以來，這個疑點就變的更加撲朔迷離了。

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疑點三：與控股股東不清晰的資金往來

需要指出的是，美克家居在大舉借款的同時，有暴露了另外一個問題——除了留在賬戶上的幾十億資金外，其他的資金又去了哪里？

就拿2017年的那筆募集資金來說，據公告顯示，美克家居于當年的9月曾非公開發行股票募集資金凈額15.66億元；

截至2018年12月31日，其投入募投項目“美克家居天津制造基地升級擴建項目”的資金卻僅有0.41 億元，所剩下的募集資金中，有12.5億元被其補充為流動資金。至此，這筆募集資金的去向變成了上交所的關心點——被問詢了。

事實上，此前康美被查實的問題之一就是關聯方占用上市公司資金，而美克家居有大筆資金躺在賬戶里“睡大覺”卻仍向各方大肆借款，甚至還占用募集資金做流動資金，這顯然也很可疑的。

而針對此次“財務造假”的疑點來看，美克家居與控股股東不清晰的資金往來主要是指為控股股東擔保的事。據5月31日美克家居發布公告稱，其為控股股東美克集團1.1億元貸款提供擔保，累計為美克集團提供擔保7.34億元。

但說句實話，該舉動顯然對中小股東來講有失公允，畢竟大股東也沒有保障小股東的利益。據相關數據顯示，截至2019年5月22日，美克集團共持有公司股份6.54億股，質押了其中5.23億股，占公司總股本的29.51%，占美克集團持有公司股份的79.93%。

對此，美克家居在澄清報告中這么回復關于資金往來問題：

“2014-2018年期間，公司與控股股東的資金往來主要是由于公司營運資金短期性需求，由控股股東向公司提供無償支持以滿足公司臨時周轉需要。”

不過，但就目前來看，美克家居與控股股東不清晰的資金往來的解釋似乎還是有點“蒼白”，那筆募集資金究竟用在哪了，至今也沒有解釋清楚。

而綜上所述來看，澄清公告似乎也解決不了它目前的“圍”了，畢竟今天事件重新發酵以致股價大跌便是一個很好的佐證。由此，被以上疑點重重包圍的美克家具，你真的還好嗎？

來源：格隆匯